Размышления инвесторов

Майкл Мобуссен о размещении капитала и создании стоимости

26 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Элементы распределения капитала Целью размещения капитала является увеличение стоимости одной акции в долгосрочной перспективе. Это важная тема как для инвесторов, так и для менеджеров. Компании, которые осторожно распределяют капитал, имеют возможность создавать значительную стоимость. Чтобы сделать это хорошо, менеджеры должны обладать аналитической структурой и независимостью ума, особенно когда рынки сталкиваются с чрезмерным пессимизмом или оптимизмом. Майкл Мобуссен, Дэн Каллахан и Дариус Майд написали одно из наших любимых руководств по этой теме, которое удачно названо Распределение капитала - доказательства, аналитические методы и руководство по оценке. Этот документ дает полезную основу для понимания выбора компании в отношении распределения капитала и того, как такой выбор может создать или уничтожить ценность. В этом посте мы рассмотрим некоторые ключевые уроки, которые мы извлекли из их работы, для краткости опуская эмпирические данные. Рассматриваемые здесь темы относительно просты. Если вы хорошо знакомы с темами о распределении капитала, вы можете вообще пропустить этот пост. Тем, кто не знаком с этой темой, мы также настоятельно рекомендуем прочитать статью...

Иррациональное изобилие — Роберт Шиллер о пузырях и мании на фондовом рынке

19 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Понимание нашей рыночной психологии В своей книге Иррациональное изобилие, написанной во время пика пузыря доткомов, экономист Роберт Шиллер исследует особенности мании инвесторов и спекулятивных пузырей. Он напоминает читателям, что важно не относиться к фондовому рынку как к отдельному субъекту. Мы часто забываем, что рыночные цены устанавливаются скоплением людей, и недооцениваем, насколько часто наше мышление копирует стадо. Работа Шиллера - важная и неподвластная времени книга для понимания рыночной психологии и мании. В этом посте мы рассмотрим несколько уроков, извлеченных нами из работы Шиллера. Сюда входят его наблюдения над механизмами пузырей, мышлением новой эры и психологическими якорями, которые формируют рыночные циклы. Мы считаем, что многие его идеи служат надежной опорой для принятия инвестиционных решений, ориентированных на ценность. Естественные процессы Понци По словам Шиллера, спекулятивные пузыри иногда являются результатом естественных процессов Понци. Именно здесь рост цен на активы повышает уверенность и ожидания инвесторов, побуждая их еще больше повышать цены на активы. Затем цикл повторяется до тех пор, пока какой-либо экзогенный фактор не...

Инвестор Дхандхо — Мохниш Пабрай и его инвестиционная философия

15 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Мохниш Пабрай, инвестор Дхандхо Мохниш Пабраи, управляющий партнер Pabrai Investment Funds, является одним из наиболее значимых инвесторов этого десятилетия. Одной из ярких черт для тех, кто следит за инвестициями Мохниша Пабрая, является его готовность держать относительно концентрированный инвестиционный портфель, даже по стандартам стоимостного инвестора. Вы можете многое узнать о его концепции и философии в его книге The Dhandho Investor, которую мы нашли как полезный и доступный ресурс для инвестирования в стоимость. В этой статье мы кратко рассмотрим некоторые из наших ключевых выводов, уделяя особое внимание тому, как он думает о покупке и продаже акций. Система Дхандхо Дхандхо - это слово гуджарати, означающее «усилия, которые создают богатство». Для Пабрая Дхандхо - это максимизация вознаграждения и минимизация рисков. Он описывает компаундирование как эффект снежного кома, который со временем может привести к потрясающим результатам. Имея это в виду, Пабрай выделяет девять основных принципов своей концепции инвестирования, ориентированного на дхандхо. Покупайте существующие, простые и проблемные предприятия Покупайте существующие предприятия...

Ценность: четыре краеугольных камня финансов — Коллер, Доббс и Хайетт

15 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Ценные уроки Коллера, Доббса и Хьюетта Акционерная стоимость создается, когда компании инвестируют капитал для генерирования будущих денежных потоков с доходностью, превышающей их стоимость капитала. Эмпирические данные также предполагают, что динамика акций положительно коррелирует со способностью компании генерировать денежные потоки, рост и высокую отдачу на вложенный капитал в долгосрочной перспективе. Следовательно, инвестор, ориентированный на стоимость, должен понимать движущие силы создания стоимости, чтобы определить привлекательные инвестиционные возможности и воспользоваться ими. Авторы Тим Коллер, Ричард Доббс и Билл Хайетт написали такую книгу, которая удачно названа: Ценность: четыре краеугольных камня корпоративных финансов . Их книга представляет собой доступное введение в важные темы корпоративных финансов и управления активами. В этом посте мы кратко рассмотрим их ключевые идеи, уделяя особое внимание их принципам создания ценности. Четыре краеугольных камня корпоративных финансов Проще говоря, Коллер и др. предполагают, что существует четыре основных идеи создания стоимости и корпоративных финансов: (1) рост и доходность инвестированного капитала; (2) сохранение стоимости; (3) беговая дорожка ожиданий; и (4) лучший хозяин. Хотя...

Обыкновенные акции и необычная прибыль — запреты Фила Фишера при инвестировании

15 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Легендарный инвестор Филип Фишер излагает свою инвестиционную философию и процесс в своей основополагающей книге «Обыкновенные акции и необычная прибыль». В этом посте мы рассмотрим его размышления о том, чего не следует делать при инвестировании. Эти размышления помогают завершить его пятнадцать пунктов по определению компаний с многообещающими инвестиционными перспективами. НЕ: Следуйте за толпой. Покупайте акции рекламных компаний. Покупайте акции, потому что нам нравится тон годового отчета. Бойтесь покупать во время паники. Забудьте о своих Гилберте и Салливане. Предположите, что коэффициент реальной прибыли компании всегда указывает на ожидаемый рост ее прибыли. Претенденты на восьмерки и кварталов Чрезмерная диверсификация стресса Не следуйте за толпой Инвесторам следует изучить текущее финансовое состояние отрасли и компании, в которую он или она покупают. Не следовать за толпой выгодно, если инвестор может определить возможность, которую финансовое сообщество считает менее благоприятной, чем допускают факты. Точно так же инвестор должен быть очень осторожен, чтобы убедиться, что цена, заплаченная за любимца рынка или инвестиционную причуду, является оправданной. Не вкладывайтесь в...

Великое вырождение — Найл Фергюсон о разрушении институтов и гибели экономики

14 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Историк Найл Фергюсон обсуждает замедление экономического прогресса Запада, описывая свои взгляды на то, почему разлагаются институты и рушатся экономики, в своей книге «Великое вырождение». В этом кратком посте мы рассмотрим несколько идей из его книги, уделяя особое внимание его мнению о сложных социальных системах. Четыре черных ящика Есть много правдоподобных причин экономического спада, с которым страны сталкиваются сегодня. География, климат, культура, рынки, политика и технологии обычно используются для объяснения взлета и падения наций. Однако Фергюсон утверждает, что такие интерпретации описывают симптомы, а не коренные причины экономического и институционального упадка. Скорее, Фергюсон полагает, что степень экономического прогресса опирается на сложную матрицу взаимосвязанных и взаимодействующих черных ящиков: черных ящиков политических, экономических, правовых и социальных институтов. Другими словами, демократия, капитализм, верховенство закона и гражданское общество соответственно. Эволюционные процессы Фергюсон также считает наивным полагать, что богатство наций - это детерминированный процесс, зависящий от исходных условий институционального дизайна. Скорее он уподобляет исторические повествования эволюционным процессам, в которых случайность и случайность могут играть существенную роль. Он...

Избиение улиц — Питер Линч о своем инвестиционном подходе

14 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Легендарный менеджер Fidelity Чтобы инвестировать эффективно, возможно, стоит научиться как можно большему у самых лучших инвесторов. Питер Линч из Fidelity попадает прямо в эту категорию. За 13 лет работы в качестве управляющего деньгами в Magellan Fund Fidelity фонд добился годовой доходности в 29% годовых. Индекс S & P500 достиг менее половины этого показателя за тот же период (с 1977 по 1990 год). К счастью для нас, Питер Линч щедро описал свой инвестиционный стиль в своей книге 1993 года Beating the Street. Книга предлагает образовательное и доступное введение в создание надежного инвестиционного портфеля. В этом посте мы рассмотрим некоторые уроки, извлеченные из книги Линча. Это включает в себя то, что он ищет в инвестиционных возможностях, где искать и как он проводит инвестиционные исследования. Покупайте хорошие компании по разумной цены «Если вам нравится магазин, скорее всего, вам понравятся его акции» Питер Линч, Beating the Street Как и большинство инвесторов, ориентированных на ценность, Питер Линч любит покупать акции по разумным ценам...

Связывание коэффициентов PE, роста, ROIC и стоимости — краткие заметки экспертов

14 августа, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Цена - это то, что вы платите, ценность - это то, что вы получаете Инвесторы в стоимость и читатели наших предыдущих публикаций будут соблюдать главный принцип инвестирования: внутренняя стоимость основана на текущей ожидаемой стоимости будущих свободных денежных потоков. Исходя из этого, различие, проводимое инвесторами между инвестированием в стоимость, инвестированием в рост и предполагаемыми коэффициентами PE, не всегда имеет смысл. В конце концов, стоимость должна учитывать, как рост, реинвестирование, рентабельность капитала и риски влияют на текущие и будущие свободные денежные потоки для акционеров. «Давным-давно Бен Грэм научил меня:« Цена - это то, что вы платите; ценность - это то, что вы получаете». Говорим ли мы о носках или акциях, мне нравится покупать качественные товары, когда они уценены». Уоррен Баффет, Berkshire Hathaway Коэффициенты вакуума Прежде чем приступить к анализу дисконтированных денежных потоков (DCF), многие из нас полагаются на мультипликаторы, такие как коэффициент PE или PEG, чтобы сформировать впечатление об относительной «дешевизне» акций. Однако, если мы слишком сильно...

Освоение рыночного цикла — Говард Маркс об инвестиционных шансах и тенденциях

31 июля, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Освоение рыночного цикла с помощью Говарда Маркса У нас есть возможности изменить инвестиционные шансы в свою пользу, понимая тенденции рынков и причины их роста и убывания. Напротив, непонимание природы рынков может сделать нас слишком оптимистичными или пессимистичными в самый неподходящий момент. Инвестор Ховард Маркс описывает, как он думает о рыночных циклах и позиционировании портфеля в своей книге Освоение рыночного цикла . Описывая, как рыночные силы могут взаимодействовать и усиливать друг друга, Маркс также подчеркивает ценность мышления в отношении тенденций и распределений вероятностей. Мы обнаружили, что работа Маркса дополняет его Oaktree Capital Memos и более раннюю книгу The Most Important Thing , а также другие основополагающие такие произведения, как Irrational Exuberance Роберта Шиллера, весьма хороши. В этом кратком посте мы рассмотрим некоторые уроки, извлеченные из его книги. Рыночные циклы и позиционирование Маркс считает, что попытки предсказать макроэкономическое будущее в таких областях, как экономика, финансовые рынки и геополитика, вряд ли помогут нам добиться лучших результатов при инвестировании. Вместо этого Маркс рекомендует...

Джефф Безос и семена успеха — письма акционерам Amazon

31 июля, 202018 августа, 2020 by Николай ГулевNo Comments

Ежегодные письма Джеффа Безоса из Amazon (NASDAQ: AMZN) С точки зрения бизнеса и инвестиций Amazon.com (NASDAQ: AMZN) была одной из самых успешных компаний за последние два десятилетия. Это вдохновило нас на рассмотрение писем акционерам (1997–2019) основателя Amazon Джеффа Безоса, чтобы узнать о его рецепте успеха. Что нас больше всего поразило в Безосе, так это то, как он был учебником, сосредоточенным на улучшении потребительского опыта Amazon и улучшении экономического положения. Демонстрируя намек на ценного инвестора, он цитировал Бенджамина Грэма, осуждал шум Уолл-стрит и сосредотачивался на свободных денежных потоках для акционеров. В этом посте мы рассмотрим некоторые идеи, которые мы почерпнули из его писем. Это включает его взгляд на долгосрочную ориентацию Amazon, инвестиционные рамки, экономический ров, философию лидерства и процессы принятия решений. Все дело в долгосрочной перспективе Как оператор-владелец, Безос подчеркнул, что Amazon уделяет особое внимание созданию долгосрочной стоимости для клиентов и акционеров из расчета на акцию. Ему не нравились решения, мотивированные краткосрочной прибыльностью или шумом Уолл-стрит. Точно так же он...