Пятнадцать пунктов и список инвестиций Фила Фишера
Инвесторы могут избежать таких бедствий, как Enron, Tyco и WorldCom, если они сосредоточатся на проверке сильных сторон каждого бизнеса на Мэйн-стрит, а не на сплетнях Wall Street Opinion. В своей книге Обычные акции и необычная прибыль инвестор Фил Фишер выделил пятнадцать пунктов, которые характеризуют привлекательную инвестиционную возможность. По словам Фишера, это пятнадцать основных бизнес-характеристик, которые компании не могут подделать. Хотя большая часть из пятнадцати пунктов не требует пояснений, они очень полезны в качестве контрольного списка для того, что покупать и чего избегать. В этом посте мы рассмотрим пятнадцать пунктов Фишера, которые разделим на пять тем:
Перспективы роста
Маржа прибыли
Исследования, продажи и бухгалтерский учет
Управленческие отношения и глубина
Честность и порядочность
Привлекательные перспективы роста
1. Есть ли у компании значительный потенциал роста продаж как минимум в ближайшие несколько лет?
Фишер советует читателям учитывать как потенциал роста, так и вероятность его реализации. Здесь важны качество управления, отраслевые тенденции и бизнес-циклы. Точно так...
Запас прочности
Инвестиции в ценность - это не поиски низкой цены на книгу или низкого соотношения цены и продаж. Он включает в себя оценку ожидаемых денежных потоков компании и их покупку со скидкой по отношению к ее стоимости. Однако сложно определить, торгуются ли акции по выгодным ценам и является ли наша оценка будущих результатов разумной. Следовательно, мы должны стремиться покупать акции компании с большим запасом прочности. Это компании, акции которых продаются по рыночной цене, которая намного ниже нашей консервативной оценки внутренней стоимости. В «Маленькой книге, которая превосходит рынок» Джоэл Гринблатт излагает свою методологию и волшебную формулу, которая помогает ценным инвесторам находить хорошие компании по выгодным ценам. Мы кратко рассмотрим некоторые из его идей в этом посте.
Джоэл Гринблатт и его волшебная формула
Магическая формула Джоэла Гринблатта основана на духе инвестиций в ценность. Он состоит из двух основных фильтров, которые помогают инвесторам находить компании выше среднего по ценам ниже среднего. Проще говоря, это предполагает поиск компаний с высокой доходностью и...
На этот раз все не так уж ...
В перекрестном исследовании стран по всему миру Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф показывают, что когда дело доходит до финансовых кризисов, предположение «на этот раз все по-другому» игнорирует наши менее звездные исторические рекорды. Центральная тема Рейнхарта и Рогоффа в их книге «На этот раз все по-другому» заключается в том, что чрезмерный уровень долга страны, банка, фирмы и отдельного лица обычно сопряжен с более высокими систематическими рисками, чем это ощущается в периоды экономического бума. Мы рассмотрим некоторые наблюдения из их книги и paper этого поста, но для краткости опустим эмпирические данные. Хотя работа Рейнхарта и Рогоффа вызвала некоторую критику за их точки данных и методы (Брейгель дает план по этому поводу для любопытных), идея, лежащая в основе синдрома «это время-другое», - это то, что все инвесторам, экономистам и бизнесменам следует помнить об этом.
Лицо финансового кризиса
Рейнхарт и Рогофф описывают множество форм финансового кризиса. К ним относятся:
Неисполнение долга: невыплата основной...
Расшифровка сообщений генерального директора для более эффективных инвестиций
Коммуникации с руководителями могут многое рассказать о перспективах, планах и результатах деятельности их компании. В своей книге Между строк Л.Дж. Rittenouse предоставляет доступную основу для оценки и интерпретации писем генерального директора акционерам. Мы нашли ее идеи полезным контрольным списком и дополнением к процессу исследования стоимости инвестиций. Ее методы особенно полезны при оценке таких факторов, как честность руководства, когда полезность финансовых мер ограничена и требуется качественное суждение. В этом посте мы кратко рассмотрим некоторые факторы, которые учитывает Риттенхаус при оценке коммуникаций с руководителями.
«Вам нужны ментальные модели - контрольный список процедур ... Если вы пытаетесь проанализировать компанию без адекватного контрольного списка, вы можете составить очень плохая инвестиция.… »
Чарли Мангер
Найдите отличные компании между строк
Риттенхаус считает, что общение с руководителями может многое рассказать о перспективах и устойчивости бизнеса. Она предлагает контрольный список из семи шагов для выявления предприятий с устойчивыми моделями работы:
Видение
Стратегия
Лидерство
Отчетность
Отношения
Управление капиталом
...
Уроки инвестирования и бизнеса с Марком Леонардом
Constellation Software (TSE: CSU) - это канадский конгломерат, который приобретает, управляет и создает компании по производству программного обеспечения для вертикального рынка (VMS). Между IPO в 2006 году и началом 2020 года цена акций Constellation выросла более чем в семьдесят раз. Основатель и председатель компании Марк Леонард кратко описывает их успех: Constellation Software владеет «надежными предприятиями с изначально привлекательной экономикой, которыми руководят хорошие менеджеры, чьи вознаграждения тесно связаны с вознаграждением акционеров».
Леонард поделился десятилетними уроками бизнеса и инвестиций в своих ежегодных письмах и вопросах и ответах акционеров . Мы решили прочитать его сборник писем, чтобы узнать, чему мы можем научиться с точки зрения инвестирования. В Constellation и Mark Leonard мы обнаружили уникальную адаптацию принципов инвестирования в ценность, адаптированную к корпоративной культуре и операционной среде Constellation.
В первой половине этого поста мы сосредоточимся на том, как Леонард думает о производительности компании, рентабельности капитала, создании стоимости и выборе инвестиций. Во второй половине этого поста мы рассмотрим более...
Понимание, поиск и создание ценности
При инвестировании важно распознавать компоненты и движущие силы создания стоимости. Важные принципы, такие как запас прочности Бенджамина Грэма и дисциплинированный подход к оценке стоимости, могут помочь нам найти высококачественные акции с привлекательной доходностью. Брюс Гринвальд из Колумбийского университета дает прекрасное введение в концепции и методы стоимостного инвестирования в своей книге - Value Investing, From Graham to Buffett and Beyond.
Как и Повествование и числа Асвата Дамодарана, книга Гринвальда в значительной степени извлекает выгоду из его тематических исследований и деталей процесса. Он служит хорошим продолжением более популярных книг, таких как Путь Уоррена Баффета Роберта Хагстрома, в котором больше внимания уделяется ценностным принципам и меньше по процессу. В этом посте мы рассмотрим некоторые уроки, извлеченные из книги Гринвальда. Это включает в себя описание его инвестиционного процесса, а также его взгляды на ценность роста, конкурентные преимущества и запас прочности.
Цена - это то, что вы платите, ценность - это то, что вы получаете
Ценный инвестор...
Руководство пользователя
Председатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффет объяснил свои принципы работы акционерам в своем Руководстве для владельца в 1999 году. Оно дает некоторое представление об успехах Баффета и Berkshire за последние полвека. Хотя эти принципы сосредоточены на том, как он управляет Berkshire, они также описывают качества, которые Баффет любит видеть в хороших менеджерах и в приобретениях. Эти принципы служат вечным учебником для менеджеров, владельцев бизнеса и инвесторов, который они могут прочитать, пересмотреть и подражать. Поскольку он был написан более двух десятилетий назад, мы решили пересмотреть философию Баффета для нашего ноутбука. В этом посте будут кратко изложены его бизнес-принципы, связанные с владельцем, а также несколько классических мунгеризмов.
Наше отношение - партнерство
«Рассматривайте акции как собственность бизнеса и оценивайте неизменное качество бизнеса с точки зрения его конкурентного преимущества».
Чарли Мангер
Уоррен Баффет рассматривает Berkshire Hathaway не как единственного владельца бизнес-активов, а как «канал», по которому акционеры могут владеть активами. Точно так же он не хочет, чтобы акционеры считали себя простыми владельцами...
